Zhihu再次赚钱，但生活并不容易|认真而深入

文本丨lu xing编辑器丨baijin rigins丨Zhengjingshe（id：zhengjingshe）（本文大约是4200个单词）确实赚钱。在小时的浪潮中，在Tieba的后方和残酷的社区中，主要专注于共享知识和解决问题的Zhihu在严重的商业竞争中重新添加。但是，收入报告中的分析师发现，该财务报告所揭示的纪念的隐藏信号可能比简单的收入数字更适合关注。 “我们已经获得了连续三个季度的收入。”在8月27日的收入中，Zhihu的创始人，董事长兼首席执行官周元证明了这一胜利。在2025年的第二季度，Zhihu的净利润为9130万元人民币，连续三个季度获得了非大量收入。根据彭博社的说法，这也是一种平台内容，小米在2025年的收入预计将增长200％至30亿美元，而去年的收入几乎是美国10亿美元。客观地说，这是两个完全不同的社区内容平台，它们自然会创造庞大的空间。此外，收入背后的事实是，收入拒绝了23.23％的同比。 Zhihu的资金不是源于业务的扩张和增长，而是大幅度降低成本和战略务虚会。令人尴尬和三维冲突结构强调的问题是：在某些人的眼中，随着社区规模的不断扩大，Zhihu是否迷失了原始的“专业障碍”，并且成为与其他平台没有什么不同的普通平台？长期以来，活跃在资本市场上的Kumcontent内容很难赚钱，而专业内容平台尤其难以赚钱，例如Huya，Iqiyi等。从历史的角度来看，Zhihu近年来一直处于损失状态，这似乎是Viper V the Gupers V the Gupers V有一种感觉。当前的收入表明，本质上，Zhihu的商业化至今还不够。如果平台值在AI期间发布，则有必要维持近年来积累的“专业内容平台”的护城河优势，并寻找第二个增长曲线。 1。控制成本和压缩收入。根据Zhihu的第二季度报告，第二季度的收入为7.17亿元，形容词净利润为9130万元。它为连续的塔特尔（Tathree）连续住宅获得了非花大收入，并且在市场预期中实现了营业利润。严重的社会保障分析师已被拆除，发现亮点和黑暗财务报告领域共同整合。重点是，Zhihu的业务将继续保持各种业务布局，并且将多引擎业务布局结合在一起和开发。自从第一个全部收入以来我在2024年第四季度，它一直延续了强劲的季度利润势头的目的。其中，用户粘性和诚实的粉丝一直是Zhihu盈利能力的关键。原因是有薪阅读业务贡献了4.02亿元的收入，成本为56.1％，这足以表明超过8000万用户的平均每月平均是Zhihu的“主要财产” MBAG，大多数Zhihu收入。黑点是，如果您仔细研究财务报告，您会发现Zhihu的秘密收入处于“减肥和肌肉增加”的水平。而不是其业务领域的“可持续造血能力”。在2025年上半年，齐胡的总收入下降了23.7％，而形容词净利润接近1亿分，这是可观的回报，而去年同期净亏损为1.8亿元人民币。进一步的分析并不难知道该收入的原因是投资GA去年同期，Ined 1.6亿元人民币高于3871万元人民币，但这更多是由于控制控制的结果，这成为了Zhihu提高收入的主要驱动力。具体而言，Zhihu的运营成本在今年上半年的NA-30.9.9％，高达104.3亿元人民币。即使我们看着时间，省钱在齐胡总是很棒。季度运营成本从今年的同一季度从超过4.7亿元人民币降至2 2023元到2.69亿元，这主要受益于内容和运营成本，人事成本，云服务和带宽成本的大幅下降。以行政成本为例，齐胡（Zhihu）自2022年以来一直监管该领域的支出。2022年和2023年的增长率分别为-9.86％和-32.64％，而2024年第三季度的年度增长率为-19.27％，季度为-19.27％。此外，在维持核心研发投资的同时，Zhihu不是Egang通过技术升级实现了研发效率的显着提高。根据财务报告，Zhihu在第二季度的研发支出下降了30.4％，达到1.46亿元。这种“节俭和变化”的平衡方法反映了精致的管理思想，可以在一定程度上运作。但是，盈利能力并不意味着Zhihu将过上更好的生活，因为Zhihu仍然面临着可持续增长的严重瓶颈。 2。用户损失和收入很难上升。尽管齐胡（Zhihu）在道路上发展了一些发展，但它必须处理以下事实，即减慢增长和市场对商业货币化能力不足的怀疑。结果是Zhihu的收入是Mahirap避免了巨大的增长，而且这个问题不是本季度的第一次。目前，2025年第二季度的收入从去年同期的9.34亿元下降到7.17亿元人民币，总收入的总收入E上半叶是14.47亿元人民币，同比下降了23.7％。特别是对于某些业务领域，上半年营销服务收入下降了37.8％至4.2亿元人民币。 Wang Han的解释是：“ Zhihu营销服务在过去的几个住宅中处于翻新阶段，现在调整已经完成。”上半年的职业培训服务收入为1.57亿元人民币，每年下降44.0％。该收入的下降在很大程度上是由于战略业务爆发所致。这种解释似乎是有道理的，但在Casethat中并没有揭示Zhihu的真正问题。 Zhihu的收入继续撤退，这与主要用户的下降直接相关。随着内容行业的竞争加剧，Zhihu的平均每月订阅减少。财务报告显示，上半年订阅的平均每月会员资格为1370万，从2024年同期的1470万降低了6.7％。如果您深入检查，用户损失的背后是“市场市场市场”竞争激烈的目标，这导致了Zhihu用户总数的持续压力。从移动互联网从3G移动到4G甚至5G时期，长视频和短视频迅速上升，曾经成为人类流行的内容平台。在环境中，如果这些平台继续将强大内容轨道的好处结合在一起，那么Zhihu自然会限制在用户吸引力和维护的形式形式的局限性。逻辑是，视频平台更容易通过片段和有趣的友好内容传播，从而获得了用户规模。这也是Doong，Kuaishou和Xiaohongshu之类的平台可以拥有数亿英里的活跃用户的主要原因。 Zhengjing协会分析师认为，这意味着在加速损失的背景下在每月活跃的用户和诚实的付费成员中，提高运行效率并不是隐藏着专注于共享内容知识的当前平台的隐藏问题。这就是为什么By Zhihu CFO Wang Han在财务报告会议上评论说：“付费成员的业务目前正处于试验阶段几次。主要目标是改善成员的维护和更新，以及更多的维度，以改善ARPU。”但是，对于用户，增加收入的困难与当前的Zhihu商业模式密切相关。众所周知，内容平台的商业货币化是第一个广告和第二销售商品。在广告领域，客观地说，Zhihu仍然在更广泛的专业轨道上仍然是强大的UGC颜色：许多专业用户继续与Zhihu创建和共享内容，仅出于兴趣而不是商业目标。虽然依靠累积在第一阶段的内容中，Zhihu可以吸引一组广告商放入商业广告并从中获得收入。但是，随着回报 - 垂直知识平台广告的影响仍然较低，在诸如百度（Baidu）等广告收入的公司中。 Zhihu的收入和营销收入在今年上半年下降了37.8％，这一观点已得到充分证实。在某些方面，它还揭示了缺乏回答问题和平台共享为正在进行的广告货币化的问题。 Zhihu始终缺乏丰富的广告格式和历史上广告清单。尽管AI搜索工具可以为他们提供出色，准确的用户联系方案，但是高频社会平台自然更适合广告，但NA将对长期营销中的Zhihu营销产生不利影响。至于电子商务，就像其他平台可以播放的曲目一样。自互联网时代以来，用户和粉丝是十个最有前途的“付费小组”。一方面，用户量表的提高将导致将流量到达平台的成本降低，这为商业收入平台提供了更大的计划，并且还将在一定程度上促进平台的业务模型的变化。 Iqiyi先前宣布进入现场电子商务出售商品的消息证明了其能力。过去，包括Xiaohongshu和喜马拉雅在内的各种内容平台已经进入了电子商务领域，以及其收入和收入支持的持续增长。的确，在内容行业中，股息不断流量正在窥视并且竞争变得更加激烈，商品的销售几乎是破坏的关键。对于Zhihu而言，早期知识标签的过度希望可能会错过奖金窗口中最视觉上的“销售”，这自然会使平台收入的长期增长很难，并且不能为用户维护带来更多独特的好处和用户体验。实际上，这就是为什么我从未在电子商务领域看到Zhihu的成就。当然，不实现稳定收入增长的另一个因素也是Zhihu内容生态系统变化的问题。面对收入压力，Zhihu正在积极尝试改变内容生态系统。它以前曾依靠“受信任的内容模型”来动态所具有的高质量。直到2025年6月30日，综合内容达到了9.114亿件，增长了9.7％。由于Zhihu用户结构显示出年龄较小的趋势，因此74.1％的活跃用户不到30岁，而女性用户在2025年6月的成本为59.3％，因此该用户结构为内容差异提供了基础。过去，IP短篇小说的商业化成为了Zhihu的重要尝试。简短的戏剧《黑社会中的三婚》和《像第一个梦想》改编自齐乌的故事图书馆，当在腾讯视频之前，并扩展到中型小说，以结合付费阅读“盐故事”的领先地位。但是，短kwentsor的窃和掠夺是该平台的增长有限公司。例如，在今年6月，雅尼安的故事因违反短剧行业作品的版权而严重破坏，称遵循了50多种违反戏剧的短线线索，并拍摄了10个以上的案件。换句话说，尽管Zhihu试图改变在线文学故事的聚会场所，但这种变化在短期内仍然很长。一方面，它仍然缺乏内部内容管理功能和智力保护功能。另一方面，许多专业的在线文学和简短的戏剧平台尚未决定。毕竟，中国文学集团等行业领先的公司拥有超过25年的在线IP商业化轨道经验，并成立坚固的护城河。在这种背景下，尝试通过改变内容定位来实现收入增长并不容易。 3。AI投注，仍然有试用和错误的空间。面对AI时代的到来，Zhihu完全接受了AI技术，并坚定地推进了AI方法。 2024年6月，Zhihu正式发布了新的AI搜索产品“ Zhihu Direct Answer”。它正式透露，Zhihu的直接响应每月活跃用户超过1000万。如果用户提出要求，AI将首先为您提供直接答案。对于Zhihu来说，这是“开始”问答社区的关键步骤。随着时间的流逝，Zhihu的AI方法在实施方向上变得越来越独特。首先，这是为了加快整个范围内人工智能和服务的整合，更多地谈论外部的应用程序。在创建内容方面，Zhihu试图将AI深入社区生态。以第二季度为例AI与Zhihu平台上的专业内容相关的产出同比增长46％；创建者和用户越来越多地使用AI来帮助编写和制作内容。在这方面，周元已经做出了自己的判断：“该模型的明智上限将在未来两年内继续增加，这将加速AI搜索的重复。预计今年在今年第四季度的经验将有更大的显着升级。”但是，来自Zhengjing社会的分析师认为，从行业的角度来看，知识界不仅面对了prbusiness Oblees，而且还保持了AI内容生态系统。与Quora和Reddit在海外相比，Zhihu选择了另一条路径。 Quora专注于这个名为POE的AI平台的关注，用户可以在这里付费以订阅使用不同的AI模型。 Quora的方法是显而易见的，它将未来的赌注放在AI应用程序上，这在某些规模下降低了社区本身。在Reddit于2024年3月公开后，它开辟了一条新的途径：社区内容许可大型型号制造商进行培训，而Google协议每年的费用接近6000万美元。但是Zhihu的选择有些不同。这是社区内的AI叠加，并使用“ Zhihu直接答案”来“启动”原始的问答系统，该系统直接依赖于NA直接结合内容和情况。由于采取了这种方法的影响，并且如果可以将其更改为实际的获利模型，那么它仍然未知。当然，在Zhihu的帐户上仍然有48亿元人民币的现金，该帐户仍然为试用和错误提供空间和时间。换句话说，它可以选择成为一个小而美丽的高质量知识社区，也可以尝试在AI期间尝试变为知识的入口。无论哪种路径，Zhihu都需要在规模和商业化之间找到平衡。好消息是，Zhihu的“深度”正在增加。在第二四分之一R，用户的平均每日使用时间逐年增加17.6％，至38分钟，并且介入更多。回顾一下，作为一个深度内容平台，Kahizhihu的Rapan的Rapan在于这样一个事实，即对其逐渐溶解在顶部的工业股息，尽管大多数内容平台成功地找到了第二个增长曲线，但Zhihu仍在探索。在AI波下，这个平台可以探索新的增长路径吗？欢迎在评论区域留言并表达您的意见。 [由“ Zhengjingshuo”制作]首席执行官·首席研究人员| CAO JIAQING·编辑| Tang Weiping·编辑| du hai·baijin·编辑| Anan·校对| Ranran的声明：文章视图仅供参考，并且不提供投资建议。投资很危险，进入市场时请小心。喜欢文章的朋友，请注意Zhengjing Society。我们将继续在佩利格罗进行发现价值和警告，以重新打印任何原始Zhengjing Society文章。您必须在文章的开头和结尾处获得许可并充分维护版权信息。否则，将被视为违反并返回Sohu以查看更多